三驾马车拉动272亿营收！百济神州登顶A股医药市值榜首，2025年盈利可期

　　2月27日晚间，百济神州（688235）发布2024年度业绩快报，公司全年实现营收272亿元，同比大幅增长56.2%。更令人瞩目的是，公司预计2025年营业收入将进一步攀升至352亿元至381亿元区间，展现出强劲的增长势头。

　　凭借这一亮眼业绩，百济神州以约3150亿元的市值超越恒瑞医药，成功登顶A股医药板块市值榜首。这一成就主要得益于公司三大核心产品的出色表现。

　　业绩快报显示，百济神州2024年产品收入达269.94亿元，同比增长74.1%。其中，百悦泽®（泽布替尼胶囊）、安进授权产品和百泽安®（替雷利珠单抗）三款产品贡献了主要增长动力。

　　具体来看，百悦泽®2024年全球销售额达到188.59亿元，同比增长106.4%，其中美国市场贡献138.90亿元。该产品在美国慢性淋巴细胞白血病（CLL）治疗领域占据领先地位，市场份额持续提升。百泽安®则以44.67亿元的销售额实现17.4%的同比增长，在中国PD-1市场保持领先地位，目前已获批14项适应症，其中13项已纳入国家医保目录。

　　尽管2024年归母净利润仍为亏损49.78亿元，但较上年同期的67亿元亏损已大幅收窄。经调整后，公司营业利润达5.28亿元，较上年同期的51.76亿元亏损实现显著改善。

　　展望2025年，百济神州预计营业收入将实现29%至40%的增长，这一预期高于市场344亿元的一致预测。公司表示，增长动力主要来自百悦泽®在美国市场的持续领先地位以及在欧洲和全球其他重要市场的扩张。

　　在费用方面，公司预计2025年研发费用、销售及管理费用合计将介于295亿元至319亿元之间。得益于产品组合优化和生产效率提升，预计毛利率将维持在80%至90%的中位区间。值得注意的是，公司预计2025年营业收入将超过营业成本、销售费用、管理费用及研发费用总和，经营活动产生的现金流量净额预计为正。

　　市场普遍预期百济神州将在2025年实现扭亏为盈，机构对其2025年度净利润的一致预期值为3.2亿元。平安证券最新研报指出，公司自研产品的高速放量将推动盈利能力持续提升，预计2025年全年经营利润将实现正值。

　　不过，百济神州也提醒投资者，2025年的经营业绩预测基于当前可掌握的信息和市场条件，实际结果可能因各种重要因素影响而与预测存在重大差异。

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